家賃インフレ率

Zillow Observed Rent Index (ZORI) は、テナントが賃貸契約に署名したときに家主が受け取ることを期待する公示賃料を意味する希望賃料に基づいており、4 月に前月比 0.6% 上昇し、8 月以来の大幅な上昇となった。すでに3月には0.5％、2月には0.3％上昇し、新記録の2,018ドルを記録した。 年率換算すると、4 月の増加は +7.4% の上昇に相当します。

これはインフレの面では本当に悪いニュースです。 しかし、それは驚くべきことではありません。 これは、米国最大の地主たちが決算報告で私たちに語った内容を裏付けるもので、4月のリース更新と新規リース契約の両方で家賃が6～8％値上げされたというものだ。 そして、4月のCPIの賃料要因が私たちに教えてくれたこと、つまりすべてのテナントが支払った実際の賃料が4月に3月から0.5％上昇し、前年比で8％以上上昇したことが裏付けられました。

CPI の最大家賃要因 (OER、緑、指数値、左軸) で示されているように、パンデミック中に ZORI (赤、右軸、$) が実際の賃料をどのように下回ったか、また 2022 年の実際の賃料をどのように上回ったかがわかります。そして、2022年末から2023年初めにかけてどのように落ち込んだのか、そして過去3か月でどのように再加速したのか。

家賃は消費者物価指数の 3 分の 1 を占め、2 つの家賃要因に分かれています。 家賃相当所有者CPI（OER、2つのうち大きい方、CPI全体の25.4％を占める）は4月に0.5％上昇し、前年同月比では8.1％上昇した。

これらすべての措置 – ZORI に従って家賃を要求します。 国内最大の地主からの収益報告。 そして、CPI家賃要因によって追跡されたすべてのテナントの実際の家賃は、4月の家賃インフレがまったく減速していないどころか、再加速していることを示しています。

ZORIは、家賃のインフレが鈍化しており、実際に下落した昨年のZORIに基づいて、間もなく消滅するだろうという証拠としてよく引用された。

FRBにとっても、記者会見中のパウエル氏にとっても、そして他の多くの人々にとっても、昨年の希望賃料の下落は彼らが待ち望んでいた福音であり、現在のテナントが経験しているような実際の家賃のインフレは、希望賃料の上昇とともに間もなく沈静化するだろうというものだった。家賃は実際の家賃になり、実際の家賃は下がるだろうが、CPIの家賃要因が遅れているため、まだそうなっていないだけ、などなど。

しかし、そんなことは起こりませんでした。

家賃インフレについて善良な人々を誤解させたのは、前年比の変化だったかもしれない。 上のグラフからわかるように、ZORIは2020年と2021年初めに実際の賃料上昇率を下回りましたが、その後その低水準から2022年に前年比で大幅な上昇率を示し、それが2022年にオーバーシュートを引き起こしました。

しかし、この大幅な上昇率はアンダーシュートを外れていたため実際の家賃には反映されず、通常の家賃インフレの 8% にアンダーシュートを平均して加算しただけでした。 そして現在、ZORI 当たりの希望賃料は、月次ベースで CPI 測定値と一致しています。

これは、家賃インフレについて多くの脳が短絡する原因となったタイプの前年比変化率グラフであり、2020 年と 2021 年初頭のアンダーシュートと、その低いベースから 2021 年後半とほぼすべての期間の大幅なオーバーシュートを示しています。このグラフには、CPI 家賃要因も前年比変化率として示されています。

FRBはコアインフレ指数（変動の激しい食品やエネルギー製品を除く）を、コア商品、住宅インフレ、住宅を含まないコアサービスの3つのグループに分けた。

コア財のインフレはパンデミックによる高水準から大幅に低下した。 彼らは、住宅インフレ指標（CPI家賃要因など）も確実に低下するだろうと述べ、これは要求家賃の低下に基づいてすでに織り込まれており、またCPI家賃要因が遅れているためと数カ月前に述べた。 したがって、インフレの家賃部分はすでになめられている、と彼らは言った。 そして、インフレが非常に高止まりした唯一の部分は、住宅を含まないコアサービスのインフレでした。

さて、結局のところ、インフレは3つの部分のうちの2つで依然として厄介なほど粘り強く、家賃インフレをなめてきたというFRBの勝利のラップは時期尚早だったようだ。

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